李嘉誠：做生意最緊要有現金流 现金流的故事

巴菲特&李嘉誠都喜欢持有大量现金流的公司。

長和系主席李嘉誠從商66年，並於1999年成為香港首富至今，他的致富心得往往被外界視為金科玉律。李嘉誠表示，其營商哲學首要是現金流，強調是「Most important thing，要有額外資金隨時做大行業。1950年做生意時嘅原則，『發展不忘穩健，穩健不忘發展』，balance 好緊要。」

一定要有現金流
李嘉誠九十年人生中，或從商過程中最寶貴一課是甚麼？這是許多商界人士都想知道事。

李嘉誠表示：「以往從事塑膠花製造業時，親身體會到現金流是主宰公司命脈的因素，一直惦記於心中。」由1999至2000年間，歐洲3G發展氣氛熱熾，當時大部分人都認為3G是金礦，但他下了一道保守的指令，所有3G流動電話牌照的競投，都要按公司的現金流能力設定上限。

他憶述說，在整個3G發展過程中，和黃堅守審慎原則；基於成本超出預算，放棄競投德國的牌照，不會盲目前進。。當時有很多人，包括公司高層也質疑他的決定，但其後中標的公司也因債台高築而最後被別家公司收購了。事實證明，現金流最能保證自己的未來。

李嘉誠指出，要投資100元很容易，但要為股東帶來100元的回報，絕非易事；所以他深信，「發展不忘穩健」是保持公司業務利鋒不鈍之根本。

现金流分三种：

1. 经营性现金流：靠销售能回多少款；
2. 投资性现金流：投资付出去多少钱、卖资产能得到多少钱；
3. 筹资性现金流；融资得到多少钱、还债付了多少钱。

三者最终合为一体、得到三种可能：总资金净流入（说明还能有钱花）、净流出（持续流出就没钱花了）、0（流入等于流出，这种可能性很小）。

所以，不问公司前途、不问技术含量、不问老板能力，现金流就是企业血液，持续失血肯定玩完。想补血怎么办？
1. 想办法提升销售回款；
2. 减少花钱投资、卖资产变现；
3. 贷款补血、出让股权融资。总之，搞不到钱一切免谈。

现金流与利润无关，利润是利润表的事、不是现金流量表的事。

现金流的故事

一个游客路过一个小镇，他走进一家旅馆给了店主1000元现金，挑了一个房间，他上楼以后，店主拿这1000元给了对门的屠夫支付了这个月的肉钱；

屠夫去养猪的农夫家里把欠的买猪款付清了，农夫还了饲料钱，饲料商贩还清了赌债，赌徒赶紧去旅馆还了房钱，这1000元又回到旅馆店主手里，可就在此时，游客下楼说房间不合适，拿钱走了；

但是，全镇的债务都还清了！看完这个故事，请问有谁亏了吗？一个也不亏，没有这1000元现金，大家都还在相互持续的追债，后果不堪设想 ，可外地游客带来的1000元现金流动了一下，大家的债务就全部解决了。这就是资金流动让经济社会焕发了生机！

两个之前很多人关注的两个重量级公司的问题：

京东之前连年巨亏，为什么仍能获得融资？仍能在美股受到热捧？—— 现金流，尤其是经营性现金流，京东的现金流丰沛。
继王石接班人郁亮之后，祝九胜靠什么成为顶级房企万科的新任总裁？—— 现金流管理，万科的售房回款、财务管理水平在业内是公认顶尖，其核心要义就是现金流管理。

公司经营当中同样离不开现金，如果没有这些现金，可想而知，公司的经营将是多么糟糕，流动资金为什么重要，因为它在每周转一次都能产生营业收入和利润，所以本质上说流动资金就是公司利益的创造者。现金是公司的血液，只有流动起来，才能产生利益，才会推动公司的发展，如果一个公司没有充足的现金便无法正常运转，这种局面如果一直得不到改善的话，必然危及公司生存！

如果用现金流的视角描述公司价值，一家公司的价值是它创造的资金流动，而不是资产的规模。如果我们看到某公司的资产很高，现金流却很低，可以初步判断，这个公司的价值并不高。因为资产是不断折旧的，如果不能让资产有效地资本化，让它流动起来，公司价值会不断地减值。

反之，如果一个公司有非常健康的现金流，即便资产低一点，也具有投资价值。因为它的现金流除了可以满足自身运营所需要的投入外，还可以产生沉淀，用来扩大业务规模，也可以用作其他的投资用途。这种公司具有源源不断产生价值的能力，是具有增长空间的好公司。

商业的本质就是货币的流动。有句说得好，普通人看利润，高手看的是现金流。

现金流是按照收付发生制来的，无论是不是有利润或费用，只看现金的进出，得出现金流的净额，比起利润，现金流在会计上更难造假。

现金流比较充足的行业有哪些呢？
一般来说，直接收现金的行业现金流相对较好，如餐饮，零售，电商，游戏，专业服务等。还有一类是有较高知名度，或具有市场垄断地位的公司，他们通常可以“吃两头”，压供应商的款，又可以预先收到销售现金。

理想状况下，企业花费很少的成本，用于生产产品，卖出商品后立即收到全部现金，然后花费很小的再投入生产新的产品，周而复始，简单说就是只进不出或者多进少出。

具备这些特点的是什么行业呢？我粗略想了下，高端白酒、医药、旅游、软件开发、电子游戏、在线广告、第三方电子商务等。大概就是轻资产行业和一些已经建立品牌优势的高毛利消费品。

巴菲特说，自由现金流折现便是企业价值。巴菲特的最大头寸，苹果。

巴菲特，叹息自己太蠢，后悔没有买到的。
亚马逊。

以上公司，都有一个共同特点，现金流出色，长期看，经营现金流净额大于净利润。

所以，这才是巴神投资的核心秘密吧，将资金集中投资于自由现金流强劲的公司。以股东的身份以便宜或合理的价格集中买入并持有优质的公司，忽略股价短期的波动，追求价值增长带来的长期收益。

利润，可能是假的，现金流，一定是真的。
经常会看到，一些烂公司，披着利润高增长的外衣，却有着表里不一的糟糕现金流。
但我从来没有见过，一家现金流极好的公司，是烂公司。

无论商业模式多好，护城河多宽，ROE 多高，成长性多强，任何不以获得现金流的商业模式，都是耍流氓。
聚焦行业，聚焦公司。
不要在平庸的机会上浪费时间了，去寻找不竭的现金流，才是投资的课题。
优秀的公司，股价一般都不便宜。
是的。聪明人如此之多，在信息越来越对称的今天，谁都不傻。
但当你的持股周期是长期，可能是十年，也可能是二十年。
优质，无疑占了上风。

via.格上财富
从现金流的角度来理解商业模式